一、事件概述
   
公司发布2016年三季报,1-9月实现营业收入31.68亿元,同比下降4.78%;归母净利润0.77亿元,同比增长20.36%;扣非净利润0.50亿元,同比下降1.16%;每股收益0.19元。
   
二、分析与判断
   
归母净利润实现增长,生鲜业务带动销售
   
公司前三季度营业收入和扣非净利润略有下滑,主要原因包括电商分流影响、行业同质化竞争加剧、消费低迷等;归母净利润0.77亿元,同比增长20.36%,主要原因为非经常性损益贡献0.26亿元等。此外,公司近年来重点布局生鲜业态,持续加大基地商品直供、建立了生鲜加工配送中心,不断提升生鲜商品的品质,客户粘性增强。生鲜商品具有聚客效应,有效带动了门店销售,增厚公司业绩。
   
员工持股计划完成,经营活力有望提升
   
公司员工持股计划已于9月完成,筹资金额0.35亿元,成交均价每股10.88元,锁定期1年。控股股东和安投资减持321.69万股,占总股本的0.78%,为员工持股计划的股票来源。员工持股计划参与对象包括:1)董监高7人,持有份额比例60%;2)核心骨干不超过8人,占比40%。董监高高度参与,彰显了对公司发展前景的信心,未来公司治理水平和经营活力或将提升。
   
积极拓展邻里店,深化O2O领域布局
   
公司前三季度积极调整门店结构,重点拓展邻里店。邻里店具有小而美、成本回收周期短等优势,更加契合社区消费需求,能够有效应对电商分流影响。另一方面,公司对三江购物网站进行改造升级,并出资1,000万元设立全资子公司宁波三江电子商务有限公司,以整合相关资源、提升用户体验,未来或将加速推进电子商务和O2O业务的发展。
   
三、盈利预测与投资建议
   
公司员工持股计划已完成,经营活力或将提升,大力发展邻里店、拓展生鲜业务、深化O2O布局,业绩有望增长。预计2016-2018年EPS为0.19/0.20/0.22元,对应PE为65/60/56倍,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示
   
宏观经济下滑导致消费低迷,O2O业务拓展不及预期。